本報記者 韓 昱
近日，債市出現較大波動(dòng)，引發(fā)了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。其中，備受關(guān)注的10年期國債收益率也重新回到了1.8%上方。與此同時(shí)，市場(chǎng)對于中國人民銀行重啟國債買(mǎi)賣(mài)操作的預期再度升溫。
向前回溯，在2024年8月份至12月份，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展的國債買(mǎi)賣(mài)操作累計實(shí)現凈買(mǎi)入1萬(wàn)億元，為債券市場(chǎng)流動(dòng)性調節和穩定運行提供了重要支撐。
“該輪國債買(mǎi)賣(mài)操作較好地配合了9月份開(kāi)始實(shí)施的一系列增量政策，對擴大需求、激發(fā)市場(chǎng)活力、增強信心起到了較好效果?！睆V開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(cháng)兼首席經(jīng)濟學(xué)家、中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長(cháng)連平告訴《證券日報》記者。
今年年初，國債市場(chǎng)供不應求狀況加劇，10年期國債收益率一度跌破1.6%的歷史低位。央行發(fā)布公告，決定階段性暫停在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入國債，表示2025年1月份起暫停開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國債買(mǎi)入操作，后續將視國債市場(chǎng)供求狀況擇機恢復。
連平認為，央行進(jìn)行國債買(mǎi)賣(mài)操作對于金融市場(chǎng)穩定和宏觀(guān)經(jīng)濟調控有著(zhù)重要意義，該項工具既有調節市場(chǎng)流動(dòng)性的數量型貨幣政策工具屬性，也具備直接引導國債利率變動(dòng)、調節市場(chǎng)利率的價(jià)格型工具屬性。當前，暫停國債買(mǎi)賣(mài)操作只是階段性的，未來(lái)如有補充流動(dòng)性、調控債市及收益率、調節國債供給等相關(guān)需要，央行較大概率仍會(huì )動(dòng)用該項工具。目前，公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)國債正在成為我國貨幣政策總量型工具之一，在今后宏觀(guān)調控過(guò)程中將發(fā)揮越來(lái)越重要的積極作用。
財政部9月3日發(fā)布的消息顯示，為推動(dòng)實(shí)施更加積極有為的宏觀(guān)政策，加強財政政策與貨幣政策協(xié)調配合，財政部與中國人民銀行聯(lián)合工作組召開(kāi)第二次組長(cháng)會(huì )議。會(huì )議充分肯定了去年聯(lián)合工作組成立以來(lái)部、行協(xié)同配合取得的成效，并就金融市場(chǎng)運行、政府債券發(fā)行管理、央行國債買(mǎi)賣(mài)操作和完善離岸人民幣國債發(fā)行機制等議題進(jìn)行了深入研討。同時(shí)，會(huì )議表示，下一步，要繼續積極發(fā)揮部、行聯(lián)合工作組機制作用，深化合作，加強協(xié)同，持續推動(dòng)我國債券市場(chǎng)平穩健康發(fā)展，共同保障財政政策、貨幣政策更好落地見(jiàn)效。
值得一提的是，此次會(huì )議重提“央行國債買(mǎi)賣(mài)操作”，也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。
“央行重啟買(mǎi)賣(mài)國債的概率正在提高，年內央行公告重啟買(mǎi)賣(mài)國債或值得期待?！闭闵套C券研究所發(fā)布研報稱(chēng)，本輪利率若要重新打開(kāi)下行通道，需要更明確的觸發(fā)劑，央行重啟買(mǎi)賣(mài)國債的預期升溫或將引導長(cháng)端利率下行。在本輪央行買(mǎi)賣(mài)國債操作設立之初，這一貨幣政策工具就有常態(tài)化的意味。在債券市場(chǎng)利率從快速下行轉向區間震蕩的演繹后，理論上當下市場(chǎng)環(huán)境對于央行重啟買(mǎi)賣(mài)國債操作較為友好。2025年年初，或出于利率下行過(guò)快的考量，央行暫停買(mǎi)賣(mài)國債操作，而當下利率平穩運行區間震蕩的情況已經(jīng)為央行恢復常態(tài)化操作奠定了市場(chǎng)基礎。
廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，考慮到長(cháng)債利率快速上行風(fēng)險，央行宏觀(guān)審慎監管下可能會(huì )有一定呵護，或加大流動(dòng)性投放、或重啟國債買(mǎi)賣(mài)、或引導金融市場(chǎng)利率下行，政策決策的關(guān)鍵可能在于長(cháng)債利率的上行速度。
