近日，愛(ài)美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“愛(ài)美客”，300896.SZ）披露2025年半年報，上市以來(lái)首次出現半年度營(yíng)收凈利雙降。數據顯示，上半年，該公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入12.99億元，同比下滑21.59%；實(shí)現歸母凈利潤7.89億元，同比下降29.57%。

在業(yè)績(jì)承壓背景下，公司財務(wù)費用、銷(xiāo)售費用與管理費用均呈現增長(cháng)態(tài)勢，核心板塊醫美業(yè)務(wù)收入增速放緩，同時(shí)控股子公司REGEN Biotech，Inc。（簡(jiǎn)稱(chēng)“REGEN公司”）卷入重大代理權糾紛，為后續經(jīng)營(yíng)增添了諸多不確定性。

財務(wù)、銷(xiāo)售與管理費用齊增

上半年，愛(ài)美客財務(wù)費用、銷(xiāo)售費用與管理費用均呈現不同程度增長(cháng)。三項費用總計2.19億元，三項費用合計占營(yíng)收比例為16.83%，同比增長(cháng)50.22%。

上半年，愛(ài)美客財務(wù)費用為504萬(wàn)元，同比增長(cháng)121.63%，增速較上年同期由負轉正。愛(ài)美客稱(chēng)，主要系境外外幣投資產(chǎn)生的匯兌損失所致。

銷(xiāo)售費用方面，該公司上半年投入1.44億元，同比增長(cháng)2.16%。隨著(zhù)愛(ài)美客線(xiàn)下渠道擴張及對數字化營(yíng)銷(xiāo)的持續投入，其獲客成本有所增加。財報顯示，在營(yíng)銷(xiāo)方面，該公司持續推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)體系向數字化、平臺化、智能化戰略轉型。

此外，上半年，愛(ài)美客管理費用達到6942萬(wàn)元，同比增長(cháng)2.4%；研發(fā)投入1.57億元，同比增長(cháng)24.47%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為6.55億元，同比減少43.06%。愛(ài)美客表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流減少主要系上半年凈利潤同比下降及營(yíng)運資金變動(dòng)所致。

兩大核心業(yè)務(wù)承壓

上半年，愛(ài)美客的主營(yíng)業(yè)務(wù)醫美板塊實(shí)現收入12.99億元。然而，從細分板塊產(chǎn)品表現來(lái)看，公司溶液類(lèi)注射產(chǎn)品和凝膠類(lèi)注射產(chǎn)品兩大板塊的收入增速明顯放緩。

溶液類(lèi)注射產(chǎn)品在競品沖擊下收入下滑，上半年實(shí)現收入7.44億元，同比下降23.79%，毛利率為93.15%。

據了解，“嗨體”是愛(ài)美客溶液類(lèi)的核心產(chǎn)品，可用于糾正頸部中重度皺紋，是國內首款獲得國家藥監局批準的Ⅲ類(lèi)醫療器械產(chǎn)品。然而，隨著(zhù)華熙生物等公司推出同類(lèi)產(chǎn)品，愛(ài)美客的市場(chǎng)份額受到一定程度擠壓。

愛(ài)美客在財報中坦言，隨著(zhù)獲批上市的醫療美容產(chǎn)品注冊證增多，行業(yè)競爭加劇。近年來(lái)，醫美廠(chǎng)商大量涌入市場(chǎng)，醫美人群的加速滲透與消費者需求的深度迭代，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入充分競爭階段。

凝膠類(lèi)注射產(chǎn)品上半年實(shí)現收入4.93億元，同比下降23.99%，毛利率約為97.75%。

公司凝膠類(lèi)的核心產(chǎn)品“濡白天使”，是國內首款獲批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的新材料皮膚填充劑。盡管凝膠類(lèi)注射產(chǎn)品的毛利率保持較高水平，但其增長(cháng)乏力問(wèn)題不容忽視。財報顯示，2023年愛(ài)美客凝膠類(lèi)注射產(chǎn)品收入增幅為81.43%，然而2024年該產(chǎn)品的收入增幅僅為5.01%。

子公司深陷代理權糾紛

為提升核心競爭力，近年來(lái)愛(ài)美客加速海外市場(chǎng)戰略布局。

財報顯示，該公司控股子公司愛(ài)美客國際以1.9億美元現金收購韓國REGEN公司85%股權，目前該公司已將REGEN公司納入合并報表范圍。

REGEN公司成立于2000年，是韓國第一家、全球第三家取得聚乳酸類(lèi)皮膚填充劑產(chǎn)品注冊證的公司，其已獲批上市的產(chǎn)品主要包括AestheFill與PowerFill。

然而，REGEN公司陷入AestheFill產(chǎn)品代理權糾紛，給愛(ài)美客的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不確定性。

值得注意的是，此前，AestheFill產(chǎn)品的獨家代理權屬于江中蘇吳（600200.SH）的控股孫公司達透醫療。

今年7月REGEN公司單方面撤銷(xiāo)了達透醫療關(guān)于A(yíng)estheFill產(chǎn)品在中國大陸獨家經(jīng)銷(xiāo)商的所有相關(guān)授權。8月，達透醫療就其與REGEN公司之間的經(jīng)銷(xiāo)合同糾紛，向深圳國際仲裁院提起仲裁申請。達透醫療主張REGEN公司單方解除“艾塑菲”產(chǎn)品代理權構成違約，并索賠16億元。

據悉，REGEN公司原通過(guò)達透醫療銷(xiāo)售的“艾塑菲”產(chǎn)品已暫停推廣，并更名為“臻愛(ài) 塑菲”，由愛(ài)美客接管，目前已在國內銷(xiāo)售。然而，受渠道重建進(jìn)度和仲裁不確定性影響，產(chǎn)品的短期收入貢獻有限。